檸檬不華麗的冒險人生

經濟學中有一個很重要的概念-機會成本。機會成本是指，一個資源的使用方式有若干的選項，被選中的那個選項，它的使用成本是那些所有落選的選項中，價值最高的那個。簡單說，機會成本就是放棄了的最大代價。

舉個例子，假設你有一塊鄰近馬路的土地，這塊土地可以做為一個自家使用不對外開放的花園，也可以租給便利商店的業者，每個月得到5萬元的地租收入。如果你堅持土地做為花園，那花園的成本就是放棄了的便利商店地租收入五萬元。假如現在有人跟你開價以10萬元租用土地做廠房，你還是堅持土地要做花園，那麼這時候土地做為花園的成本，就是放棄了的10萬元的廠房租金收入。

了解機會成本的概念後，讓我們來想想資金運用是否也有機會成本?

假設你現在有100萬元可以投資，你把錢投資在7-11上，7-11能用這些錢獲得10萬元的利潤。如果你把這些錢投資在新創企業上，能獲得20萬元的利潤。請問，7-11給你賺錢了嗎?

你會說，在損益表中，投資7-11賺了10萬塊錢。沒錯，這就是我們所熟悉的會計利潤。然而，一般來說，每個人的投資選擇不會只有一個，當你決定投資某個項目的時候，就是放棄了其他項目能給你帶來的收益。從上面的例子來看，投資7-11獲得了10萬元的成本，是放棄了投資新創企業的20萬元利潤。從這個角度看，投資7-11反而少創造了10萬元的價值。

會計利潤的最大問題，就是沒有考慮資金使用的機會成本。會計利潤比較的基準線是”零”，只要大於零，會計利潤就認為是在給股東創造價值。會計利潤衡量了盈利水平，卻不能衡量盈利能力。因為它忽略了投資中的隱形成本，也就是資金的機會成本 ⁽¹⁾。

在這幾年的投資經驗中，我愈來愈有體會在交易時考量機會成本的重要性。若把時間回到8年前，同樣一筆30萬元的資金，放在不同的市場，例如:

*你買了4.5%的保單定存，現在這筆錢大約是43萬元。

*你買了禾伸堂。當時的股票價格大約是35元，放到現在這筆錢大約是105萬元。

*你買了TPK。8年前TPK剛上市不久，你在股價700元左右進場買了420股，放到現在， 這筆錢剩下不到3萬元。

*假如你買的是台灣50 (0050)，則這筆錢放到現在大約是40萬元。

同樣的一筆錢，你還可以有很多其他選擇，例如拿去跟人合夥投資房地產，買基金，買商品期貨，買美金..等等，產生的報酬結果都將不同，你看上面的例子，一筆三十萬元，8年後的價值，可能變成三萬元，也可能變成105萬元，這就是我們要重視資金的機會成本的原因。如果我們不在做決策的時候考慮資金的機會成本， 那麼在時間的洪流中，我們的生活與財務處境，將失之毫釐，差以千里。

上面舉的例子除了可以讓我們看見貨幣使用的機會成本外，另一個重要的概念 - 時間價值，也隱含在其中。 在金融學中，時間就是金錢，是客觀存在的事實。一模一樣的原始財富，歷經完全一樣的時間，卻會因為選擇了不同的金融產品，不同的金融工具，就完全改寫了未來財富的格局，財富數值的變化，其實是金融工具把我們擁有的相同時間，進行深度加工之後，轉換成完全不一樣的時間價值。換句話說，我們投資時購買的金融產品，做出的金融決策，其實是在購買這些產品的未來價值。我們投資一家公司，投資的不是它的過去，也不是它的現在，而是它的未來。金融就是為時間定價。因此，時間價值(或是所花的時間成本)，在投資交易中的重要性，不言而喻。

1. 從機會成本的角度衡量利潤，會計用語叫做”經濟利潤”。 經濟利潤= 會計利潤-資金的機會成本。經濟利潤在衡量價值創造上，是比會計利潤更好的指標，也被許多大企業採用來考核管理層。